2018年塑化行情展望

　　一、供需寬平衡 2018年PVC維持區間波動格局政策面上，2018年環保政策仍是影響PVC價格的重要因素之一。環保部透露2018年初將對第一輪督察整改情況進行“回頭看”，并在今后形成環保督察的長效機制，維持環保高壓態勢。同時2018年1月，環保政策再迎密集落地期，多部重量級環保政策亦將于2018年正式生效。從中長期來看，PVC行業上下游產業鏈仍將受到環保政策深遠而持久的影響，行業的運行成本會提升，無疑加大了中小型企業的競爭壓力，行業的產業結構將發生一定改變。另一方面，結合2017年大宗商品價格走勢來看，雖然多數工業品供給都出現了收縮，環保壓力對其亦造成了很大的影響，價格漲幅遠不如前年。隨著近三年PVC去產能任務實現，2018年起行業去產能的進度和規模都將下降，加上企業環保設備設施日趨完善，供給側給PVC行業帶來的提升效果將邊際遞減。

　　成本端方面，當前電石產能約在4613萬噸，僵尸產能為1200萬噸占比26%。一方面，電石其他下游的快速發展或搶占PVC生產所用份額。另一方面，每年二、三季度電石檢修量稍大，正好跟PVC檢修時間匹配。若電石面臨突擊限產，或原料供應不足等情況，電石供應將偏緊，亦有可能導致局部低價電石存在炒漲。因此，2018年在PVC高開工預期下，上游電石供應變化仍是PVC產量變化的重要影響因素。此外，環保督察亦將帶動電石上游石灰石、蘭炭等成本抬升。由此可見，電石價格短期仍難有深跌。

　　供應端方面，2016年頒發的《關于石化產業調結構促轉型增效益的指導意見》和《關于汞的水俁公約》兩大政策是今后產能釋放的制約因素，其中前者提出嚴控電石、燒堿、PVC、純堿等過剩行業新增產能，后者提出2020年全部實現低汞觸媒，2025年全部實現無汞觸媒。汞污染問題嚴重影響PVC行業的發展。由于低汞觸煤的轉化率較低，因此當前仍有較多小企業使用高汞觸煤。統計顯示，2017年電石法PVC企業使用低汞觸媒的不到40家，而只有為數不多的企業全部使用低汞觸媒。但隨著2017年8月《關于汞的水俁條約》正式生效，這意味著高汞觸煤企業將面臨嚴峻的環保督查壓力。另一方面，雖然很多電石法PVC企業在行業實施產能置換前已紛紛完成PVC項目的立項，未來兩年仍有新增產能釋放。但環保政策和環評趨嚴，對市場的供應將形成一定的制約，一定程度上延緩了產能釋放進度。

　　2017年PVC盈利大幅好轉，部分企業已經開始升級工藝和更新設備。隨著老舊裝置的不斷更新換代，PVC行業的開工上限仍有提升空間。而氯堿企業在燒堿和PVC生產紅利的整體帶動下，2018年開工將維持高位。排除電石供應不足或意外等制約產量增長的因素，預計2018年PVC產量同比將增長6-8%左右，市場供應競爭壓力較大。

　　需求端方面，上下游將注意力逐漸集中在期貨變化上，上游企業的定價權將逐漸淡化，這意味著2018年需求對PVC價格的影響將顯著增強。2017年房地產新屋開工和銷售面積同比、環比均下滑，由于PVC消費一般是滯后房地產數據半年，預示著2018年上半年PVC的消費將示弱。由此來看，2018年供需將進一步寬松。未來隨著“去庫存、去杠桿”的推進，國內房地產市場很可能進一步降溫，房地產市場將迎來平穩調整期，房地產對PVC需求的減弱是不爭的事實。不過各大房企亦增加土地儲備，2017年購置土地面積出現了明顯的增長，結合我國商品房庫存來看，房企存在一定的補庫需求。另外，基建需求中的“廁所革命”和“公租房建設”、“裝配式建筑”是未來PVC需求增長的亮點。預計2018年PVC需求仍能呈現溫和增長，不過增幅將較2017年下滑。

　　綜合供需端及成本端來看，2018年PVC供應和需求將呈現寬平衡狀態，預計2018年PVC價格運行重心或較2017年下移，將在5500-7500元/噸附近波動。

　　二、2018年燒堿仍可保持相對樂觀態度

　　2017年供給側改革、成本增長和需求放量等多重利好提振，燒堿價格創歷史新高。展望2018年，雖然燒堿所面臨的外部環境較為復雜，但多位業內資深人士認為，燒堿回到低價的可能性較小，對于后市走勢，仍可保持相對樂觀的態度。影響2018年燒堿行情走勢主要有以下幾個因素：

　　1.供給側結構性改革 燒堿新增產能有限

　　隨著供給側結構性改革推進，行業化解過剩產能提速，2011-2016年中國燒堿產能退出數量逐年增多，2017年供給側改革效果初顯，行業整體新增產能較少。據廣東塑料交易所統計，預計2018年燒堿新增產能在168萬噸左右，增幅約4%。然而，作為三高行業，在環保高壓之下，新增產能可否如期投產尚屬未知。2017年燒堿開工維持在8-9成，產量創數年來高位。因此，無論從產能還是產量來看，2018年燒堿整體增幅相對有限。

　　2.下游氧化鋁需求平穩 燒堿市場消費有保障

　　從統計數據來看，2018年氧化鋁行業仍將新增200多萬噸產能，在一定程度上拉動燒堿市場需求。隨著水資源費改稅、環保成本和資金成本的預期不斷上調，同時在能源煤炭及原油價格相對堅挺的情況下，氧化鋁價格下跌空間有限。另外，供給側改革和產業轉移政策將推動鋁價整體呈現上漲趨勢。從消費方面來看，近兩年鋁模板、全鋁家具、房地產等對鋁消費拉動較為明顯，如果2018年經濟維持平穩發展，終端鋁市場的消費需求將變化不大。中長期來看，鋁新增產能增速放緩，但終端消費將逐步增加。因此，在終端需求拉動下，將利好氧化鋁需求，從而拉動燒堿消費。

　　3.環保督查常態化 2018年下游將繼續受影響

　　2017年是環保政策“爆發年”。2018年相關環保政策也開始密集落地。從2018年1月1日開始，多部環境法與環境保護方案正式開始實行。具體包括《中華人民共和國環境保護稅法》、《生態環境損害賠償制度改革方案》、《水污染防治法》、《排污許可管理辦法(試行)》，分別從稅收、生態環境、水污染和工業污染源排放等方面作了詳細規定。另外，由環保部原六大區域環保督查中心“升級”為六大“督察局”，由事業單位轉為環保部派出行政機構，這意味著中央環保督查將成為常態。對于環保督查常態化，下游企業應對方法有兩個：(1)轉型升級，環保達標，證件齊全，成就龍頭企業;(2)躲開嚴查區域，向西轉移或海外辦廠。無論哪種途徑，都需要時間和成本的投入，在環保高壓下，將繼續影響下游造紙、印染、化工等行業的開工。2017年下游行業低開工率并未走遠。

　　4.危化品企業入園行動深入推進將影響供給

　　為了提升生產安全，2017年7月山東地區開展化工整治專項行動，關閉轉產化工生產企業558家、停產整頓2109家。2018年“大快嚴”行動將繼續深入，化工企業進區入園將全力推進。中小型企業和存在重大風險隱患的大型企業2018年底前全部啟動搬遷改造，2020年底前完成;其他大型企業和特大型企業2020年底前全部啟動搬遷改造，2025年底前全部完成。對于山東這個重要的燒堿主產區和銷售區域，企業入園將直接影響燒堿企業開工，進而影響市場供給。

　　5.原料支撐力度有增無減

　　原鹽、電力占據燒堿生產成本的80%左右。近期受下游兩堿需求支撐，原鹽市場價格保持在高位運行，對燒堿成本形成一定支撐力。電力方面，2017年能源煤炭價格處于高位，電力企業生產成本增加，部分企業甚至陷入虧損狀態。從氯堿企業情況來看，雖然多數氯堿企業具有自備電廠，但煤炭價格高位仍然對氯堿企業成本造成影響。因此，2018年上游原料對燒堿成本支撐力有增無減。

　　6.“一帶一路”影響力增強 燒堿銷路拓寬

　　2017年“一帶一路”的東風繼續吹向氯堿市場，西北地區依托地理位置、產能集聚、政策交通等優勢在“一帶一路”建設中燒堿行業利好明顯。新疆中泰、新疆天業等企業作為氯堿行業龍頭，地處“一帶一路”的關鍵位置，出口優勢明顯。隨著近期國內燒堿價格回落，出口市場空間逐步加大，為燒堿銷售拓寬了渠道。

　　整體來看，2018年燒堿行業仍將面臨外部環境的巨大不確定性。然而生產成本上漲、終端氧化鋁需求穩定增長、供給側改革和“一帶一路”影響力擴大等將繼續利好市場。盡管2018年燒堿或有階段性低谷，但整體來看，市場人士對后市充滿信心，行情仍值得期待。作為基礎化工產品，燒堿行業變動將繼續受到各方高度關注。

　　三、2018年PP價格重心將上移

　　2017年國內PP期市呈現先跌后漲的趨勢。2017年年初PP價格穩居市場高位，春節前后下游訂單減少，開工率維持低位，對PP的有效需求明顯下降，而庫存居高不下，維持85萬噸以上，導致PP進入單邊下跌行情。在2017年7月左右，隨著PP需求旺季的到來和裝置檢修高峰的提前，PP供需矛盾逐漸緩解，行情開始震蕩上揚。2018年PP行情主要受以下幾個因素影響：

　　1.上游成本拉動

　　2017年下半年以來，國際原油開始強勢反彈。2017年10月，全球經濟數據好于預期，全球用油量大增，刺激油價大幅上漲;2017年底，歐佩克延長減產協議達成，利好油價;北海福蒂斯原油管道故障和利比亞原油輸送管堵塞，刺激油價震蕩上漲;伊朗、利比亞等中東國家局勢緊張，2017年下半年油價震蕩上漲，全年油價運行區間在45-60美元/桶。

　　2018年除輸油管道堵塞外，其他利好因素將會持續延續。但是美國特朗普上臺，表示要加大對美國原油的開采力度，或對原油出口，而美國頁巖油的開采對原油市場的沖擊也不容忽視。以西班牙為代表的歐洲國家經濟不景氣，或拖累整個歐元區對原油的需求量。但以中國、印度、南非等新興經濟體的亞非國家經濟強勁，正帶動周邊國家的發展，或帶動用油量的增長。

　　綜合來看，2018年原油價格的主基調還是震蕩運行為主，原油價格有望維持高位，但是大漲空間有限，預計油價運行區間在50-65美元/桶。原油重心上移，對PP油制烯烴的生產成本有較強的拉動作用。

　　2017年國內煤炭行業去產能成效明顯，退出落后產能超1.5億噸。政策方面，加強安全和環保檢查、限制煤炭進口等各方發力，很大程度上影響了煤炭供需、價格和進口。2017年煤炭價格較2016年有較大的漲幅，PP的生產成本增加。

　　2018年預計動力煤國內供應和進口的總供應量為31.65億噸，增長2.5%。供需平衡略偏向寬松，增加庫存720萬噸。去產能力度或將減弱，政策主旋律為保供穩價。煤制PP生產方面，成本支撐力度較強。

　　2.被替代性減弱

　　2017年7月，中國國務院發文《禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》，要求全面禁止洋垃圾入境，完善進口固體廢物管理制度。PP廢塑料進口量大幅減少，回料對PP粒料的替代性呈現線性下滑。2018年海關對進口塑料的批文加嚴，國內塑料進口量將大幅回落。

　　3.需求量有望放大

　　全球塑料制品市場正以每年3%的速度增長，隨著全球經濟的復蘇，這一數字或將持續擴大。PP注塑方面，當前國內開始發展新能源汽車和自動駕駛汽車，車用塑料正在蓬勃發展;家電出口量穩步增長，對注塑需求量較大。2018年國內PP注塑需求量有望放大。

　　BOPP膜等包裝類塑料在“互聯網+物流”等新經濟發展下，需求量呈現爆發式增長。當前，國內經濟增長正在換擋，消費在經濟增長中的貢獻越來越大，對塑料的需求量也激增。2018年國內PP拉絲、包裝膜等需求量也將持續增長。

　　4.需警惕擴能風險

　　2018年新增產能較多，有9套裝置計劃投產，新增產能在305萬噸，其中粉料在30萬噸左右。目前環保壓力不減，加之PP裝置從試車到投放市場的時間周期較長，考慮到計劃投產的企業有部分屬于民企，開工較為靈活，投產延后的可能性較大。因此，對PP市場的沖擊也將會比計劃投產時間延后。但新裝置的大量投產，對市場造成的沖擊仍不可忽視。

　　總體而言，2018年PP在上游油價上漲，煤炭穩價的情況下，成本拉升作用或顯現。供需方面，2018年計劃新增的PP產能較多，但回料減少，新料市場規模擴大或沖抵部分新增產能;下游汽車、家電、包裝等行業對PP需求量將持續增加。綜合預計2018年PP價格重心將上移。

　　四、供需平穩增長 2018年PE行情偏強震蕩

　　宏觀面上，2018年我國經濟工作繼續堅持穩中求進總基調。預計國內大宗商品價格不會延續2017年大幅上漲的趨勢，但PPI仍可能保持正增長，支撐GDP和工業產出增長。而在供需關系逐步改善的情況下，2018年國際原油價格走勢的季節性波動特征將表現得更為明顯。即一、三季度強勢;二、四季度偏弱。油價波動傾向于前高后低走勢。國際原油對PE現貨市場的影響主要體現在石化企業生產成本上，2018年油價大概率維持區間波動，而由于石化企業利潤依然高企，生產負荷或將維持高位，屆時市場供應量將逐漸增多，而油價走勢與PE價格相關性延續偏弱格局。

　　供應方面，2018年大修裝置主要集中在傳統石化企業，檢修涉及總產能492.8萬噸。檢修涉及產品類型主要以線性和低壓為主，檢修時間集中在三四季度。2018年國內PE新增產能較多，總產能在170萬噸/年。2018年上半年伴隨中海殼牌二期項目順利投產、寧煤產量逐漸釋放，以及國外新投產裝置對國內供給量的增加，供應增加而檢修較少形成雙重疊加，預計2018年上半年PE市場貨源供應較充裕。

　　需求方面，農膜價格變動季節性明顯，對PE價格影響最大。預計2018年農膜價格延續一季度趨強整理、二季度弱勢下跌、三季度止跌反彈、四季度高位震蕩的走勢，每個階段波動幅度取決于外圍環境的變化。隨著食品、醫療、電子等行業的快速發展，未來對包裝膜的需求會越來越大。注塑和滾塑在LLDPE中占比較小，但日常生活中對于垃圾箱、家用器皿等制品的需求在增加，同時隨著國內二胎政策的放開，兒童數量將擴增，相應游樂設施的建設，也是推動注塑和滾塑行業發展的動力。隨著快遞業，電子行業的快速興起，市場對于高質量包裝膜的需求爆發力較強。目前PE低檔產品過剩，隨著人們消費意識的提高，以及塑料制品在生活中應用推廣，塑料制品轉型升級勢在必行，同時PE下游將繼續向產品多元化發展，并逐步向一些專用料領域滲透。

　　行業政策方面，環保部提出的“2+26”城市大氣污染治理行動，將延續到2018年3月。環保督查對PE薄膜行業的影響主要從兩個方面來看：短期特別是采暖季期間，下游需求或受到沖擊而有所減少;中長期終端需求將穩定增加，下游行業將經歷一輪去產能，大中型企業擴能，落后產能淘汰，產業集中度提升，需求趨于平穩，季節性的采購將較從前更加明顯，對于行業的穩定發展有一定益處。同時環保稅的開征將使PE行業成本有所抬升，促使企業提高環保方面的投入，倒逼企業轉型升級。

　　線性期市方面，2017年監管層嚴厲制裁操控市場行為，規范金融市場，預計2018年期貨市場發展將更加穩健。且隨著更多產業資金介入市場，線性期貨價格波動或將向著現貨供需基本面靠攏，而波動幅度或有所收窄。

　　綜合而言，預計2018年世界經濟將保持較高漲幅，我國經濟也將維持平穩較快發展。國際油價高位震蕩，后期或將呈現前高后低的走勢，對PE原料成本有一定支撐。目前石化廠家操作策略多以控制庫存為主，石化廠家不會出現大量累積庫存從而增加市場壓力情況，利好PE現貨價格。2018年PE新增產能預計在185萬噸左右，供應量維持較高水平。而需求方面隨著我國農業、食品、醫療、電子等行業的快速發展以及我國居民日常消費升級，包裝膜的需求將穩步增長。同時隨著環保相關政策的不斷推進，PE下游大中型企業擴能，淘汰落后產能，產業集中度將有所提升。預計2018年PE行情偏強震蕩，價格重心上移同時波動幅度或將收窄。